事实
2Y为4.28%、10Y为4.75%、30Y为5.27%，2s10s为47bp。曲线记录来自美国财政部官方XML。1日、5日和20日变化均写入研究包，曲线方向与来源日期保持一致。期限结构的硬数据先定义观察框架，再交给股指和财报验证市场含义。[1][2]
解释
实际10Y为2.47%，单日上行6bp。名义与实际利率同向走高，说明折现率压力覆盖更广。它改变的是资产估值的约束条件，不是对企业利润的直接判断。实际利率上行时，成长资产需要更强的盈利与现金流证据维持估值。[3][4][5][6]
反证
股指上涨与收益率上行同日出现，市场含义是风险偏好回暖与利率约束并存。收益率路径决定下一步估值空间。若曲线继续抬升，现金流兑现的重要性会继续上升。若收益率回落而指数保持强势，估值压力的解释才会出现反向证据。研究包把这条反证保留到下一次同日期更新。短期结论先停在条件关系，不延伸成单一因果。先记事实，再写方向。[1][3][5]